黄金白银：8 月震荡偏多，风险因子

　　7 月，黄金价格高位震荡，白银价格震荡回落，金银比回升至偏高位置，整体呈高位宽幅震荡形态。

　　7 月日本加息 15 个基点落地，日元兑美元升值 6%致美元指数下降，利多贵金属。

　　受通胀降温等影响，美联储降息预期强化，议息会议释放 9 月降息预期，但美债收益率与实际利率下行路径不畅，预计金价偏震荡。

　　PMI 数据有韧性，重心上移。当前失业率与通胀水平表明，即使 9 月降息，美联储未必进入大幅降息周期。

　　COMEX 黄金净多头持仓增加，白银净多头持仓小幅回落。SPDR 黄金 ETF 持仓小幅反弹，中国 6 月末黄金储备连续两个月持平。

　　美国债务规模持续走高，未偿还公共债务达 35.04 万亿美元创新高，引发信用风险担忧，对贵金属潜在利好。

　　综合来看，8 月关注美债信用风险等对贵金属的利多支撑，市场对 9 月降息预期饱和，预计 8 月贵金属价格震荡偏多。

　　风险因子：风险情绪缓和、美联储超预期收紧信号。