美棉郑棉：价格波动，供需与策略变化

　　供给方面，截止到 7 月 30 日，美棉主产区的干旱程度和覆盖率指数 64，同比低 35，环比上周降 15；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为 78，同比低 78，环比上周降 3。美棉主产区干旱指数继续大幅下探，德州地区干旱水平较去年显著降低。ABARES 显示 7 月 31 日当周，冷锋和一系列低谷给澳大利亚西南部、南部和东部带来降雨，而高压系统使其余地区大部分保持干燥。 阿克苏市、喀什市、阿拉尔市、沙湾市、石河子市、昌吉市六个产棉区的五天滑动平均气温升至 29 - 30℃左右，均超过前 4 个年份同期水平，阿拉尔市有效积温略高于 2022 年同期。截至 7 月 28 日当周，公路出疆棉运输量总计 5.51 万吨，环比增加 0.3 万吨，增幅 5.7%，同比增加 0.8 万吨，增幅 17.1%。 需求方面，本周数据显示，7 月越南棉纺织品服装产量同比大幅增加；菲律宾 5 月纺服进口额同环比均跌，法国 4 月服装进口额同比增加环比下降。2024 年 7 月越南棉纺织品产量为 0.92 亿平方米，同比增加 66.95%；服装产量 6.36 亿件，同比增加 46.77%。5 月份菲律宾纺织品服装进口额 1.66 亿美元，同比减少 20.06%，环比减少 3.58%。其中纺织品进口额 0.99 亿美元，同比减少 23.36%，环比减少 8.4%；服装进口额 0.67 亿美元，同比减少 14.58%，环比增加 4.63%。4 月法国服装进口总额为 18.82 亿美元，同比增加 3.47%，环比下降 4.08%，1 - 4 月法国服装累计进口额为 78.16 亿美元，同比下降 5.86%。7 月 31 日，发改委公告发放 2024 年滑准税配额，发放数量为 20 万吨，全部为非国营贸易配额，限定用于加工贸易方式进口。 总结和策略，国际方面，市场关注美联储降息预期和宏观重大事件影响，最新当周美棉出口销售环比大幅下降。国内方面，纺企棉花库存和织厂棉纱库存环比提高，成品库存略有下降，国内发放 2024 年 20 万吨滑准税配额，利于消化保税库棉花库存，但对现货远月市场仍有利空驱动。同时，国内棉花新作产量提高预期受重点关注，总供应量宽松，消费和订单恢复不及预期。策略方面，套保策略以逢高反弹的期货空单+CF2409C15000 及以上卖出期权策略为主。 风险提示，国际和国内宏观环境变化，中国市场下游订单变化。