电解铜：8 月价格波动，库存有变化：谨慎偏多

　　解铜制杆开工率 80.92%，周环比+6.03 个百分点；再生铜制杆开工率 15.53%，周环比-2.91 个百分点。终端方面，1-6 月电网工程完成投资 2540 亿元，同比增长 23.7%。高价和季节性影响，6-7 月空调内销排产下滑，外销维持强势，企业库存上升。地产竣工增速下滑，地产销售磨底成拖累。截止 8 月 26 日，LME 铜库存 31.56 万吨，日环比-0.41 万吨；8 月 26 日，COMEX 铜库存 3.38 万吨，日环比+0.25 万吨；8 月 26 日，SMM 全国主流地区铜库存 25.11 万吨，周环比-1.11 万吨；8 月 22 日，保税区库存 7.87 万吨，周环比-0.52 万吨。铜矿周期性收缩，叠加冶炼产能扩张，铜精矿供应趋紧格局不改。粗铜供应缓解铜精矿紧张，精废价差收窄不利后期粗铜产量释放，原料偏紧或致精铜减产。零售销售数据高于预期，降息临近，宏观情绪好转。操作建议偏多震荡，主力关注 72500 支撑，短期观点谨慎偏多。