海底捞：上半年利润下滑，评级维持 股价波动

　　建银国际发表报告指出，海底捞上半年净利润按年降 10%至 20.33 亿元。若剔除一次性项目，核心经营利润按年升 13%至 27.99 亿元，超预期，这得益于翻台率改善及毛利率扩张好于预期。期内收入增长 13.8%，毛利率扩大 1.7 个百分点至 61%。受暑假人流增加及经营效率提升支持，海底捞 7 月及 8 月销售稳健。目前翻台率已回复正常水平，该行预计海底捞下半年将加快销售点扩张，包括引入子品牌及增加自营和特许经营店铺数量。预计下半年收入增长 15.1%，由同店销售增长低十位数、销售点增长约 6.8%、翻台率增长约 10.5%及均价下跌 2%推动。该行维持对海底捞“跑赢大市”评级，将今年盈利预测下调 15%，目标价由 21 港元降至 17.9 港元。认为鉴于上半年手头资金达 84.25 亿元，未来几年派息率约 90%，能为股东带来可持续回报，支持其估值。