白酒与大众品：复苏态势，机遇与挑战并存

　　白酒板块，行业压力边际释放，为长期发展蓄力，应把握板块估值低位机会，关注高端酒企低估值、区域龙头经营韧性强及复苏提升下的次高端酒企弹性。 大众品板块，下半年需求有望边际修复，啤酒 7 - 8 月需求因天气转暖略有改善，成本改善延续、费投可控；调味品成本改善、发力改革或推动基本面向上；软饮料旺季旺销，龙头经营势能强劲；乳制品渠道调整基本结束、双节前经销商备货意愿较好；速冻食品期待秋冬旺季环比改善；卤制品龙头聚焦调整、提高性价比，期待经营企稳。 白酒行业短期分化加剧，压力正边际释放，中长期集中度提升和龙头治理改善的主旋律不变，名优酒企有望超越行业成长速度。 大众品多个子板块龙头 Q2 聚焦调整，渠道库存压力释放、经销商信心回升，中秋/国庆旺季将至，线下消费有望升温。 展望食饮板块，当前需求稳步复苏、景气度平稳回升。白酒板块短期释放行业压力，中长期集中度提升和治理改善是主旋律。 风险提示：行业竞争加剧、宏观表现低于预期、食品安全问题。