氧化铝：价格偏强运行 多因素变化

　　受传统“金九银十”旺季消费效应及宏观氛围好转带动，有色金属自 9 月中旬普遍触底反弹，其中氧化铝期货因供应偏紧和需求支撑涨幅明显。以下几个方面因素变化值得关注：几内亚雨季结束后进口矿补充情况，今年雨季前几内亚单周最高发运量为 284 万吨，月最高到货量仅 1136 万吨，雨季影响发运量持续至 11 月，年内即便雨季结束，难通过大量进口几内亚矿石弥补供应缺口，明年 1 月可关注印尼铝土矿政策变化，或存在松动。海外减产恢复情况，以及海外产能投产释放情况。截至目前按收盘价测算，氧化铝价格大幅上涨致行业平均总成本较节前增约 1350 元/吨，电解铝价格仅涨约 500 元/吨，铝厂即时平均利润收窄 800 - 1300 元/吨。未来若氧化铝价格继续大幅攀升致铝厂利润压缩显著，将带来负反馈效应。