螺纹钢：产业压力显现 多卷螺差可持

　　钢厂继续复产，成材库存去化放缓，五大材总库存拐点预计早于往年。螺纹钢供应回升且需求转淡，先于热卷累库。当下产业弱现实与宏观强预期博弈，成材单边参与难度大，螺纹基本面优势相对热卷弱化，多卷螺差头寸可持。外矿发运周环比小幅回落，减量主要来自巴西，到港明显回落。外矿发运和到港大部分时间同比偏高水平，总量压力大。需求端日均铁水产量、钢厂日耗回升，钢厂盈利率回落，吨钢利润收窄，后续铁水回升幅度或放缓。港口库存高位波动，需求端回升空间有限，预计高库存施压矿价。短期铁矿石基本面矛盾积累，宏观有扰动，单边暂观望，关注 1-5 反套机会，2501 合约运行区间参考 730-810 元/吨。需注意成材旺季需求不及预期、高炉复产不及预期、原料供应端扰动加大、粗钢产量调控政策、海内外宏观扰动等风险。