电解镍：价格震荡，库存有变，123000-128000

　　截至 11 月 4 日，SMM1电解镍均价 125100 元/吨，日环比 1200 元/吨。进口镍均价报 124150 元/吨，环比 1150 元/吨；进口现货升贴水报-250 元/吨，日环比持平。2024 年 9 月精炼镍产量继续提升至 31486 吨，同比增长 42.79%，环比增长 7.83%。军工和轮船等合金需求较好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。不锈钢需求偏稳，月底钢厂原料补库，刚性需求下镍铁报价坚挺。截止 11 月 1 日，LME 镍库存 146820 吨，周环比继续增加 11298 吨；SMM 国内六地社会库存 37261 吨，周环比减少 168 吨；保税区库存 3600 吨，周环比持平。昨日沪镍盘面整体震荡运行，日内精炼镍价格有所回升，下游企业逢低采买，精炼镍现货成交一般。宏观方面，美国大选变数多，市场不确定性增加，美国 10 月季调后非农就业人口不及预期，美联储 11 月降息 25BP 的概率上升至 99.7%。产业层面，日内镍价回升，部分电积镍品牌现货升贴水小幅调涨，成交偏冷，镍价已跌至高冰镍一体化成本线以下，成本支撑下继续下行趋势暂缓。镍矿价格弱稳运行，市场整体观望，国内工厂压价，矿端支撑承压走弱，镍铁报价坚挺。电镀下游需求整体有限；新能源端，多数镍盐厂现阶段成品库存水位较低仍有挺价情绪，目前多数镍盐厂已与售价倒挂。总体上，近期宏观不确定性增加，镍基本面变化不大维持弱势不改，精炼镍存在成本支撑，不锈钢行情弱势，产业端无驱动情况下向上有限。关注后续政策变化，短期预计镍价区间震荡运行为主，主力参考 12。