豆一：供应压力与政策指引 价差变化

　　国产大豆方面仓单较高，供应端存压力，政策拍卖成交情况转好。进口和国产大豆价差窄，进口大豆受南美天气和政策影响，国产大豆需关注政策端并警惕仓单压力。 本月美国农业部大豆供需报告偏利多，国内豆粕和大豆有库存，政策端有调整空间，中国对美大豆进口依赖度降低，实货风险可控。南美天气若正常，大豆丰产且货源衔接概率大，中期关注政策和南美天气，对豆粕期货可逢低买入并配看跌期权，倾向保护性看涨策略。长期看豆粕底部未探底，因大豆供应增长周期未完，高位后需获利了结和抛空对冲风险。 中期棕油进入季节性减产周期，预计棕榈油偏强。国内棕油库存绝对值不高，维持进口亏损，倾向单边逢低多配豆棕油。长期油粕比维持买油抛粕对冲操作。在全球油脂工业需求不大幅减量调整、东南亚树龄不加速更新换代下，对油脂维持逢低多配思路，中短期关注美国生物柴油政策方向。