煤焦：冬储意愿弱 价格区间震荡运行

　　今年终端需求偏弱，钢材及原料下游整体冬储意愿较弱。钢联 11 月初调研显示，53.25%的贸易商有冬储意愿，63.16%的钢厂认为今年不会冬储。原料方面，淡季中钢厂利润下滑，铁水基本见顶，焦企利润三轮提降后处于盈亏边缘，补库积极性不足。2025 年终端需求面临挑战，地产下滑、基建受限、出口或遇贸易摩擦，制约焦钢企业冬储意愿。煤焦基本面偏宽松的供需格局也压制盘面价格。受 12 月中央工作会议政策预期和冬储预期支撑，黑色系商品价格下方有较强支撑，但产业端冬储预期偏弱，市场对明年终端需求担忧，预计冬储对盘面价格提振作用有限，年内黑色系商品大概率区间震荡运行。