棕榈油：库存低位运行 价格波动大

　　国内供给端在一季度买船表现不佳，主要是进口利润严重倒挂致使进口态度消极。消费端因豆棕价差深度倒挂已压至刚性水平，暂无继续减少消费的空间。所以后续国内棕榈油库存预计继续低位运行。国内棕榈油基本面一直供需两弱，短期价格波动受产地情绪影响，当前产地生物柴油消费预期不确定性大，消费反复冲击致价格波动大，但月底后综合考虑库存持续缓慢去化及倒挂的进口利润，下方支撑明确。供给边际转紧，消费有季节性增量，库存从高位逐渐回落，压力减轻。但因豆油库存仍处绝对高位，供给弹性充足，其绝对价格明确承压。鉴于大豆及豆油供给绝对量充沛，上半年度豆棕价差暂不考虑明显恢复。当前菜油国际贸易关系不确定性强，消息冲击下，近期价格宽幅波动反复。后续供需情况因菜籽及菜油二季度供给预期不确定，暂作观望。