玻璃：需求恢复成关键 库存压力仍存

　　春节后玻璃盘面持续走弱，反映市场基本面偏弱、供需阶段性错配。需求端，过去 3 年地产前端数据走弱，新开工等增速自 2021 年年初下滑，2024 年 2 月以来竣工端断崖式转负。预计 2025 年竣工表现不容乐观，竣工增速约在 -25%。房地产“保交楼”资金到位和施工进度影响玻璃需求，中下游观望情绪浓，囤货意愿低，抑制短期需求，若宏观情绪转暖，中下游补库可带动价格上涨。供应端整体低位，玻璃开工率 76.35%，同比下降 9.28 个百分点。企业恢复产能意愿低，部分产线利润有变化，仍有新产线点火投产，供应端有潜在压力回升。库存方面，春节假期玻璃季节性累库明显。截至 2 月 13 日，全国浮法玻璃样本企业总库存环比增加 4.92%，区域库存表现分化。短期看，春节假期下游需求停滞致季节性累库，库存水平比 2024 年偏高、比 2023 年偏低，下游复工积极性有限，近期盘面走势符合基本面，短期内复工情况将施压盘面，低位下跌空间有限，中长线关注复工及补库带动的低位反弹行情。