螺纹钢：价格反弹 基差变化 后市震荡

　　周三，螺纹钢期货价格出现小幅反弹，杭州中天螺纹为 3260，较前一日上涨 10 元/吨，基差 34。宏观上，两会政策力度基本符合预期，2025 年国内生产总值 GDP 增长目标约为 5%，赤字率拟按 4%左右安排，拟安排地方政府专项债券 4.4 万亿元，拟发行超长期特别国债 1.3 万亿元、特别国债 5000 亿元。产业方面，螺纹钢产量需求双增，库存已现拐点，但近两期表需数据回升幅度放缓。另外，关税壁垒再升级，3 日美国政府宣布对所有中国输美商品进一步加征 10%关税，国内积极反制。估值方面，螺纹钢期货价格低于电炉平电成本，高于电炉谷电与长流程成本，静态估值处于中性水平。驱动方面，国内政策已明朗、需求强度处于验证期，短期外需为扰动因素，预计价格震荡运行为主。周三，铁矿期货价格震荡运行。昨日市场有小作文再传粗钢限产，黑色盘尾拉升，判断行政限产概率不大，应理性看待。现货方面，青岛港 PB 粉 772 元/湿吨。普氏 62%指数 101.85 美元/吨，月均 101.43 美元/吨。PBF 基差 47 元/吨。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量 2,642.5 万吨，环-95。45 港口+247 钢厂总库存 23,760.29 万吨，环-628.3。247 家钢企铁水日产 230.51 万吨，环+2.57。铁水从热卷向螺纹转移，关注 3 月中下旬终端需求情况，预计盘面围绕 770 震荡偏弱运行。焦煤方面，供应上，主产区煤矿生产节奏平稳，个别矿井因前期价格调整短暂限产，整体产能利用率维持高位，供应增量持续释放。进口方面，蒙古口岸通关量环比显著回升，进口煤供应量增加加剧原料供应压力，受下游压价及高库存拖累，蒙煤贸易商报价承压。需求方面，焦企受焦炭第十轮提降后利润空间收窄影响，原料采购转向刚需为主，补库意愿低迷；钢厂方面，虽铁水产量回升支撑原料消耗，但终端需求复苏乏力，钢厂维持低库存策略，原料采购节奏缓慢。综合来看，焦煤市场供需矛盾仍存，短期弱势格局难改，预计现货价格或延续震荡下行趋势，需重点关注钢厂复产节奏及进口煤价波动情况。

　　焦炭方面，供应上，个别焦企在亏损压力下限产，主产区产能利用率维持高位，焦炭供应压力未明显缓解。同时原料端炼焦煤价格震荡下行，部分煤种降幅扩大，削弱焦炭成本支撑，为现货价格下行提供空间。需求方面，钢厂复产推动铁水产量回升至 230 万吨以上，部分钢厂因利润改善及生产消耗考虑采购部分原料，不过终端需求复苏乏力，钢厂库存偏高压制补库意愿，原料端需求传导受限。综合来看，供需宽松矛盾未解，市场情绪较为悲观，短期焦炭价格或延续弱势震荡，需关注钢厂铁水产量恢复节奏、钢材终端需求兑现及宏观政策扰动。