正丁醇：3月份产业链新变化解读

　　统计数据显示，2月12日丙丁华东市场均价9790元/吨，至3月14日跌至8530元/吨，跌幅达到1260元/吨。至本周下半周，丙烯酸丁酯出现新变化，继丙丁再度跌至近年来相对低位后，内需和出口改善迹象增强。最大下游丙丁有望出现季节性的开工修复，届时或对正丁醇形成正向支撑。

　　第二大下游醋酸丁酯：随着醋丁出口旺季结束，叠加内需疲弱，未来醋丁景气度有望下降。兖矿乙酯转产丁酯计划在短期内提升丁酯开工，但从中期来看，中等开工或仍将是行业常态。

　　长周期来看，醋酸丁酯行业开工存在较明显的季节性特征。春节之后，醋丁开工快速回升至正常水平，同期虽然内需改善不佳，但出口表现出较强的季节性好转。近期来看，虽然出口峰值出现衰减，但丁醇让利间接引发丁酯竞争力提升，内需和出口订单依旧得到延续。

　　受山东个别乙酯装置转产丁酯预期影响，短期内丁酯开工有望出现逆季节性提升，间接对正丁醇价格形成支撑。但从中期来看，随着出口峰值减弱，在内需表现平平的背景下，醋丁高开工或难以长期维持，从上述角度来看，对正丁醇的正向支撑更多体现在中短期效应。

　　第三大下游DBP：增塑剂库存偏高，出货不畅。未来如辛醇类增塑剂改善，DBP成交将好转，刺激货物向下游流转。

　　DBP行业销售节奏与辛醇类增塑剂呈现较高的同频特征。继上周五DBP成交改善之后，本周上半周北方增塑剂工厂积极采购正丁醇，但下半周减少。进入3月份之后，随着增塑剂行业逐渐摆脱春节因素的困扰，行业产销逐渐回归正常，虽然部分企业仍存成品库存偏高的窘境，但产业链库存传导逐渐回归正常。

　　DBP行业的困扰主要来自于竞品方面。自2024年四季度以来，随着丁辛醇价差收窄，DBP与潜在竞品DOP以及DOTP的价差缩窄，间接影响其需求。