棕榈油：多空交织 库存格局影响走势

　　中对加关税落地，上周内外油脂油料窄幅整理。产地方面，3 月前 20 日马棕产量增 6.12%，出口降 6 - 15%，4 月毛棕参考价升至 4547.79 林吉特/吨。2 月印尼毛棕及精棕出口 206 万吨，出口专项税提高。 国内方面，2025 年 1 - 2 月国内进口棕榈油 21 万吨，同比降 44.9%；进口菜油 39 万吨，同比增 19.1%；进口菜籽 65.2 万吨，同比增 26.89%。豆油现货日成交放缓，棕榈油刚需为主，库存小幅回升，菜油库存近 80 万吨。 策略上，机构预期 2025 年美豆种植面积下滑，南美货源流向全球市场，美豆内外需一般，CBOT 大豆偏弱运行。3 月马棕产量恢复、出口不佳，印尼 2 月棕榈油出口量偏高，全球棕榈油进口需求或转向马来，国内棕榈油低库存。1 - 2 月国内菜籽菜油进口大增，菜油库存创纪录。 操作上，关税落地情绪缓和，短期关注高库存对菜油价格打压，棕榈油高位盘整，单边谨慎参与，短期菜棕价差或低位反复，中长期关注走扩及菜系油粕比机会。