棕榈油：斋月后走势不明，补库需求待察

　　在棕榈油市场，历年斋月前后通常是盘面易波动的关键时间点。2025 年斋月结束，市场面临需求退坡。2024 年棕榈油呈牛市行情，分两阶段上涨，4 月行情上涨对当前有参考意义。2024 年第一波上涨始于春节前，当时国内消费低迷，港口库存高。春节期间 MPOB 报告显示 1 月库存超预期下降，节后国内补涨启动行情。2024 年斋月前行情有三方面，一是产地季节性减产，二是产地报价高企致库存去化，三是国际豆油出口高涨带动油脂市场共振上行。印度在 2024 年斋月期间，油品价格有强弱之分，棕榈油进口减少，葵油进口大增。2024 年与本轮斋月期间基本面有异同。2024 年斋月后棕榈油宽幅震荡，今年 2 月马来棕榈油产量和库存不及 2024 年同期。今年棕榈油市场有走牛市的基础条件，但天气因素致大幅超预期减产可能性低，3 月是库存拐点。从供给端看，棕榈油正从供应偏紧转向宽松，3 月产量上修，印尼有增产预期且计划提高出口税。需求端，印度作为油脂消费大国，虽斋月后需求下降，但棕榈油库存不足以支撑刚需，有补库需求。总体而言，市场对棕榈油后续走势有分歧，开斋节后关注主产区产量恢复情况，短期内出口端受油脂比价关系影响，印度和中国棕榈油库存低位，斋月后期是高 FOB 价与低库存的博弈，若产量高增，建议空配思路对待。