中信建投：二季度铜金价格走势分两步 关键因素解析

　　称，1 月初涨价行情启动后，铜、金攀至历史极高位，但铜金比处于历史偏低水平。铜金共涨源于关税博弈不确定性及美国流动性转宽松，不过铜供给不如去年紧张，年初黄金避险属性强，致铜金比不如往期。二季度铜、金价格大致分两步，抢出口减弱，“囤货”逻辑弱化，铜和金价格短期或有调整压力。随后全球关税浪潮持续，铜和金联动性减弱，关注避险需求扩容对金价的支撑。金价较复杂，关键看未来避险属性走势，分两种情景，一是关税博弈温和收敛，黄金避险需求降温；二是关税博弈加剧，黄金避险属性抬升，金价仍有上涨驱动力。