乙二醇：价格震荡基差扩，供需博弈待观察

　　期货主力合约价格震荡下行，从4279元/吨降至4250元/吨，华东现货价格稳定在4315元/吨，基差扩大至120元/吨。产业链利润处于深度亏损区间，石脑油制、乙烯制和甲醇制利润分别为 -115.45美元/吨、 -646.81元/吨和 -1297.07元/吨，煤制利润连续多日稳定在 -258元/吨。 虽全面亏损，但油制与煤制产能同步提升，油制开工率大幅回升6.65%至62.51%，煤制开工率提升4.24%至52.64%，带动总开工率提升3%至58.66%，上游装置检修恢复速度超预期。需求端，聚酯负荷稳定在89.42%，江浙织机负荷维持63.43%，终端刚需采购明显。 港口去库加速，华东主港库存环比大降5.72%至56.38万吨，张家港库存锐减23.85%至16.6万吨，周度到港量缩减26.42%至10.08万吨，进口压力缓解。当前乙二醇市场矛盾集中在成本坍塌与供需错配的博弈。 产业链上，原油价格反弹使石脑油制成本边际上移，但各工艺路线现金流仍亏损。供应端增量源于油制装置重启和煤制产能利用率提升，乙烯法制程开工率回升3.72%，国内供应增量对冲进口量下降影响。 需求端，聚酯高开工持续性存疑，终端织造订单无明显季节性改善，坯布库存高制约原料采购意愿。港口库存去化显著，但存在结构性调整，主港发货量未持续放量。 受油价上涨提振，乙二醇估值修复，后续关注原油地缘局势和OPEC+产量调控。乙二醇供需格局较好，但需求走弱预期使盘面上涨动力不足，若远月需求旺季证伪或煤化工投产加速，价格或再探底。