小鹅通港股IPO：合规顽疾难除，盈利难题待解，深绑腾讯独立性存疑

　　的深度绑定，让其独立性遭到质疑。依托腾讯系生态，公司收入虽迎来增长，但净收入留存率下滑、渠道网络收缩等问题不容忽视。不仅如此，高企的期间费用及大额的股份支付支出挤压公司的盈利空间，公司尚处于亏损状态。

　　身兼股东及第一大供应商

　　高度绑定，使其独立性遭到外界质疑。

　　基因。公司创始人鲍春健曾在腾讯工作长达9年，担任腾讯数据中心总监、T4级专家工程师。此外，公司执行董事兼首席技术官王铁波也有腾讯任职经历。

　　也持续加码。2020年及2021年，腾讯连续两轮投资小鹅通，最终持有其16.82%的股份，成为其重要股东。

　　不仅是小鹅通的大股东，更是其第一大供应商。据了解，小鹅通的业务依赖于“腾讯系”生态，公司客户的店铺、营销活动和用户管理，主要通过微信公众号、小程序、企业微信和号等工具实现。

　　若干联属实体采购云端资源，采购额分别占总采购额的47.6%、41.7%、39.2%、42.8%。

　　系生态，小鹅通近年来收入呈逐年增长的态势，其收入由2022年的2.99亿元增至2024年的5.21亿元。2025年上半年，公司实现收入为3.06亿元，同比增长26.31%。

　　财经，更多精彩资讯请“和讯财经”APP