燧原科技IPO：深绑腾讯，累亏超51亿，现金流持续“失血”

　　且来自腾讯系收入占比已攀升至七成以上。随着业务规模的扩大，公司的存货和预付账款同步走高，进而导致公司现金流持续为负。加之公司的收入规模无法覆盖刚性研发投入，公司已累亏超51亿元。

　　系贡献超七成收入

　　间的深度绑定。

　　领投的Pre-A轮融资。此后，腾讯持续为其注资，连续参与了公司多轮的融资。目前，腾讯是公司第一大外部股东，腾讯科技及关联方共持股20.26%。

　　于2019年起开展业务合作，经过多代产品的持续磨合、长期的软件优化适配，已经形成了稳定的合作关系。值得注意的是，公司除向腾讯科技直接销售外，亦通过AVAP模式向腾讯科技指定的客户A、客户D、客户J、客户L等服务器厂商销售，这些客户均曾进入公司前五大客户名单。

　　科技的销售金额占比逐年攀升，由2022年的8.53%增至2024年的37.77%。2025年上半年，该比例进一步增至71.84%，出现单一客户销售占比超过50%的情况。

　　的加持让燧原科技获得了稳定的订单，但其在AI领域投入上的态度，也将影响燧原科技的成长。

　　三家的AI资本支出合计约450亿美元，到2028年将达到850亿美元，将占据中国AI资本支出的近50%。有分析指出，在这三家公司中，腾讯无论在大模型训练还是AI应用落地方面，进度相对较慢，在一定程度上或影响了燧原科技的收入增长速度。

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