智谱（市值破万亿引爆市场热点 健康160（2656.HK）AI垂直应用价值重估

　　智谱AI市值冲破万亿港元当天，港股数字医疗板块中最值得留意的，不是概念性炒作标的，而是已悄然完成盈利拐点验证的健康160，毛利1.70亿元，毛利率由上年25.8%提升至26.1%；受上市一次性费用影响IFRS口径年内亏损7,453.3万元，但剔除股份支付及上市开支后，经调整净利润约406.1万元，实现上市后首份全年扭亏为盈。

　　这一盈利拐点的含金量远高于表面数字——它不是靠砍掉业务或压缩必要投入换来的，而是高毛利数字医疗健康解决方案业务实质性放量的自然结果。2025年该板块收入达2.09亿元，毛利率高达约80%，以仅占32.1%的营收比重贡献了公司整体近九成毛利。与之对照，医药健康用品销售作为现金牛底盘提供稳定流水，但毛利率相对较低。这种收入结构的有序切换，意味着健康160正从低毛利药品搬运工向高附加值医疗运营服务商进化，且经调整首盈验证了该转型路径的财务可行性。

　　费用端的优化同样值得关注：2025年销售及营销开支由上年1.17亿元降至8,750万元，研发开支亦有下降——公司披露已将AI智能体引入产品研发、内容产出及客服环节，产品迭代周期缩短超60%。换言之，AI工具本身已开始反哺内部运营效率，形成用AI卖AI方案的正向飞轮。

　　而弗若斯特沙利文2026年6月报告对健康160AI医院运营服务商排名第一的认证，恰为上述财务数据提供了产业背书：160AI医院已跑通按线%）或年度订阅费的商业闭环，公告披露的华东某头部三甲合作案例中，线上非医保项目GMV月复合增速高达155.7%。智谱过万亿引发的市场情绪，本质是对AI垂直应用真兑现逻辑的定价——健康160经调整首盈、数字高毛业务加速放量、沙利文细分赛道第一，三者形成相互印证的证据链，说明这家公司已在AI+医疗赛道跑出可审计的商业化成果，而非停留在PPT阶段。