两年翻倍！长城研究精选净值再创新高

　　过去两年，受疫情等因素影响，A股走势跌宕起伏，板块轮动频繁。“过山车”行情之下，不少基金未能跟上市场节奏，出现了较大的净值波动。但由长城基金总经理助理、研究部总经理何以广管理的长城研究精选，却在自2019年8月14日成立以来的两年里，基金净值不断增长，并在今年8月10日创下2.1610元的净值新高，为持有人取得了翻倍的业绩回报。

　　除了长城研究精选之外，何以广任职时间满1年的长城中小盘成长、长城安心回报、长城智能产业均取得了净值翻倍的骄人业绩，基金定期报告显示，截至2021年6月30日，三只基金过去三年净值增长率分别为160.21%、107.85%和173.40%，远远超过同期业绩比较基准39.60%、9.46%和30.85%。何以广也成为业内少有的4只翻倍基掌舵人。

　　何以广的投资也同样不走寻常路。何以广认为，人们对于世界的认知，不存在所谓的确定性，任何事情本质都是概率问题，“投资也同样如此，所以我通过分散投资、均衡配置来确保投资的广度，以此来降低投资风险，实现收益的持续性和稳定性。”

　　在这一理念指导下，何以广探索出了一条以概率思维为底层逻辑、以分散组合为战略重点、以精选个股为战术核心、以动态纠偏为投资闭环保障的“全天候全市场”投资框架，即通过行业分散、个股分散来控制回撤，不押注单个行业或个股，追求合理的长期收益。

　　这一投资思路，在何以广的持仓当中体现得非常清晰。从长城研究精选过往的定期报告来看，其持股数量一般在40-50只，前十大重仓股的持仓占比基本在3%左右，鲜有超过5%的个股，前十大重仓股合计持仓基本也保持在30%上下。为了保持业绩的弹性和可持续性，何以广每个季度还会根据持仓个股的基本面情况做一些替换，通过胜率的累积追求长期业绩的持续性。

　　不过，极度分散的持仓意味着要在研究上有足够的广度覆盖。为此，何以广每天要花大量时间阅读上市公司公告和卖方研报，他认为，“研究的边际效应是下降的。了解一家公司的95%，可能需要花80%的时间。我更愿意用20%的时间，了解一家公司的80%，以此来提高研究的广度，覆盖全市场绝大多数公司。”

　　在确保广度研究的前提下，何以广还会对重点公司进行深度挖掘。在A股市场上，他会精选三类公司：业绩优秀的蓝筹公司、增速较好的成长公司、盈利能力出现改善的反转公司；港股市场上，则更关注与A股公司存在差异化的代表性公司、有估值优势且股息率较高的公司、市场权重较高且流动性较好的公司。