红杉资本沈南鹏再减持美团，要撤退？

　　9月8日晚间，港交所披露易公布的文件显示，9月2日，红杉资本创始人沈南鹏对于美团（的持股比例从6.71%下降至5.8%，所持美团股份下降了0.91个百分点。此次股权变动之后，沈南鹏持有美团的股份数量为3.17亿股，其中，沈南鹏所控制的法团持有3.02亿股，实益拥有人持有0.15亿股。

　　值得注意的是，所披露文件中并未显示成交价格。文件显示，此次股份变动所涉及的股票是B类股票。沈南鹏此次的持股下降，并不是直接减持，而是将这些股票转让给了红杉的有限合伙人来持有。而这已经不是红杉第一次将所持部分股权转让给有限合伙人。

　　资料显示，红杉资本在2010年就成为美团的A轮投资人，也是A轮唯一的投资人。根据美团招股书显示，红杉资本2010年9月投资美团，每股成本0.00882美元，即使在红杉资本进入美团的第四轮融资成本也仅为每股6.32美元。

　　沈南鹏作为红杉资本创始管理合伙人，同时也是美团非执行董事，其一举一动必然受到市场极大关注。根据Wind数据，自2019年以来，沈南鹏曾多次减持美团，虽然其中不乏增持的案例，但总体来看，减持数量远远高于增持份额。

　　特别是2020年下半年至2021年上半年，沈南鹏曾大手笔减持，期间共套现近3亿港元。在2020年7月21日，沈南鹏以每股均价197.72港元的价格减持71.29万股，套现1.41亿港元。另外，在2021年4月27日以每股均价300.39港元减持47.57万股，套现1.43亿港元。

　　股价表现方面，美团股价在2020年3月触及阶段低点后强势拉升，在今年2月18日创下460港元（前复权）的历史最高价，期间涨幅近500%。不过随着监管政策趋严，美团自年初以来持续下跌，半年时间股价腰斩。

　　一个值得注意的现象是，随着港股的科技互联网板块逐渐回暖，美团近期股价触底反弹，近半个月累计涨幅高达30%。股价企稳回升背后少不了南下资金的助力。数据显示，截至9月8日收盘，美团获南下资金连续4天净买入，累计净买入金额达16.68亿港元（折合人民币13.86亿）。

　　值得一提的是，市场监管总局对美团反垄断调查工作还在进行。此次调查始于今年4月底。彼时，市场监管总局发布消息称，根据举报，依法对美团实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查。美团8月30日发布的公告称，截至本报告日期，相关调查仍在进行，公司积极配合国家市场监督管理总局的调查。公司于现阶段无法预测相关调查的情况或结果，公司可能会被要求改变其商业惯例及/或被处以高额罚款。

　　虽然美团业绩处于亏损状况，并且仍面临反垄断调查，但大部分机构对美团仍然比较乐观。纵观美团财报公布后的机构研报，机构均给出“买入”评级，目标价最高给到413港元。截至9月8日收盘，美团股价报收261港元/股。

　　另外，摩根士丹利发表报告表示，与美团管理层举行了投资者会议，公司继今年第二季度业绩稳健后，最新分享了其在不断变化的监管环境中的最新业务展望，美团管理层指将优先考虑稳健增长，并继续为其用户和商家提供社会价值。

　　大摩引述美团管理层指有潜在领域可提高变现率，第一是下调用户补贴率（目前为3.5%，未来有进一步降低1.5-2%的空间）；第二是广告变现提高0.5%；第三是采用分层定价机制将导致整体订单结构发生变化（更多长途/特殊时间配送订单），从而导致消费者的混合配送服务费用更高。关于补贴削减，该公司表示，未来一至两年将优先考虑增长而不是盈利能力，因此大幅下降可能会在两年后出现。大摩维持对美团“增持”评级及目标价300港元。

　　国盛证券指出，公司本质是聚合消费者及商家全方面需求的本地生活服务平台，巨大市场空间下，当前外卖业务对用户需求渗透仍低、变现潜力大，到店及酒旅业务作为盈利及现金流主要来源，增长动力足。预计2021-2023 年公司营业收入分别为1955.6 亿元/2791.0 亿元/3636.0 亿元，归母净利润分别为-130.25 亿元/-18.63 亿元/216.79 亿元，EPS 分别为-2.12元/股、-0.30 元/股，3.54 元/股。对应2023 年给予分部估值，对应目标价282.28 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

　　华泰证券认为，美团在中国本地消费服务行业的领先地位依然稳定。首先，外卖业务维持高用户粘性；其次，本地生活服务有效地帮助商家提升运营效率；再次，新业务部署帮助美团扩大电商业务的可触达市场和用户规模。然而，考虑到新冠疫情复发和河南极端天气对业务造成的短期干扰，以及美团积极保障骑手社保开支的可能举措，该行将目标价下调至304.9港币，维持“买入”评级。