对估值的认知，在投资中非常重要

　　我刚做基金经理那几年，的确经历了很多摸索和迭代，我认为投资体系最关键的部分是，如何给公司估值，也就是对赢面概率的判断，如果能准确判断出某个公司估值偏低，赢面就高，我的投资框架迭代伴随着自己对估值认知的迭代。

　　最开始的时候，我比较机械看待业绩增长和估值的关系，用类似PEG的方法，增速快的高估值，增速慢的低估值，后来发现这个方法过于机械。不同的行业属性、不同的产业阶段、公司在产业链地位的差异、上下游的话语权等等，都是影响估值高低的因素。

　　我现在对估值理解更深刻，估值不光由业绩影响，还有很多其他因素影响。我现在对估值的判断拉的焦距更长。拉长看，贵的未必真贵，可能未来潜力大空间大；便宜的也未必真便宜，比如行业已经饱和，到了下滑边缘。看得长远对估值判断更准确，这是我这几年比较大的感悟。