元气森林供应商三元生物上市

　　不过生产赤藓糖醇门槛并不算高，竞争者众。自2020年保龄宝(12.330, -0.41, -3.22%)、丰原药业(9.230, -0.44, -4.55%)、华康股份(38.880, -0.68, -1.72%)等上市企业，以及诸城东晓、玉锋集团等非上市公司都在试图通过扩产或新建的方式涉足赤藓糖醇领域，合计新建产能超10万吨。

　　对此，三元生物董事长在1月21日的路演中提及，从丰原药业披露的信息来看，全新的企业进入赤藓糖醇市场需要具备相应的人员、技术、资质等条件，一般从设计到稳定供应需要2-3年的时间。似意指足够时间拉开规模差距。

　　据招股书，公司来自大客户的营收成为业绩增长主要动力。2018 年至 2020 年，公司前五名客户贡献销售收入从 13，237.76 万元增长到 37，489.50 万元，增长率达到183.20%，2021 年 1-6 月前五名客户贡献销售收入为 40，428.12 万元。

　　业绩方面，自然也呈现加速增长之姿。据招股书，2018年-2021年上半年，三元生物实现收入2.92亿元、4.77亿元、7.83亿元、7.87亿元，实现净利润6808.85万元、1.36亿元、2.33亿元、2.43亿元。

　　公开资料显示，1970年其，聂在建先后在广播站，印染集团干了数年，做到董事的位置，上世纪90年代末与从国企辞职跟朋友合伙开了一家印染厂，才开始了创业之路。2008年，聂在建在日本考察时见到赤藓糖醇，次年便收购了一家濒临破产的生物工程公司，开始进入这个行业。

　　三元生物最初的想法是，山东附近很多葡萄糖浆生产厂，离原料近，可以做赤藓糖醇，主要面向海外市场。招股书显示，初期主要客户包括日本的健康零食企业Saraya，美国主营冰淇淋、餐桌糖企业HFMH等。

　　不止聂在建一个人发现了商机。最大竞品保龄宝，前身是1952年建成的第一油棉厂，因欠债自救，时任厂长刘宗利结合当地条件，转产中科院微生物的“低聚糖”项目，于是无心插柳柳成荫，2017年公司才拓展业务到赤藓糖醇，短短数年已成气候，当前市值超45亿元。

　　作为国内主要玉米产地之一，山东有着生产糖的天然优势，除了孵化出了全球赤藓糖醇龙头，国内最大的玉米淀粉糖加工企业西王集团也位于山东滨州；而山东禹城除了有保龄宝，还有着山东龙力、山东福田等多个功能糖龙头企业，功能糖的销量占据了全国的75%。

　　“禹城的功能糖，是与世界上两个最先进的国家——美国和日本，同时发明提取出来的。”禹城市委书记张安民表示。据形容，在济南开往禹城的高速路上，马路两边的广告牌都用各种颜色花式标记着这座城市的注脚：功能糖。

　　在功能糖细分赛道中，近年最热的赤藓糖醇，山东已经取得了“统治”地位。目前全球95%的赤藓糖醇都靠5家工厂供给，其中3家都来自山东

　　——三元生物、德州保龄宝和诸城东晓，前两家都已经上市，加之正接受上市辅导的福洋生物，这一小众领域正加速进入资本市场视野。

　　五年前还名不见经传的赤藓糖醇，如今却正成为领导千亿代糖市场的大生意。被质疑“产品单一”的山东新贵们，也正在加紧研发阿洛酮糖等下一代新产品。