古麒绒材冲击IPO 超7成营收依赖大客户 产能利用率逐年下降仍募资

　　公司拟通过IPO募集资金5.01亿元，其中约2.86亿元拟将投入“年产2800吨功能性羽绒绿色织造项目”，占募集资金比重约为57.09%，此外还有补充流动资金、技术与研发中心升级项目。

　　不过在2019年至2021年，古麒绒材产能利用率分别仅为87.39%、87.09%和76.7%，2021年初公司新增加了一条产线吨，导致公司产能利用率进一步下降，而IPO募投项目完成后公司产能预计翻倍还有余，能否完全消化尚且存疑。

　　古麒绒材的主营业务聚焦于高规格羽绒产品的研发、生产和销售，主要产品为鹅绒和鸭绒，产品则主要应用于填充服装、寝具等羽绒制品。

　　近年，公司灰鸭绒产品收入大幅提升，2021年销售额占当期营业收入比重达到11.13%，但白鹅绒产品和白鸭绒产品依然是公司最主要的收入

　　整体上来看，2019年至2021年，古麒绒材分别实现营业收入约为4.59亿元、4.44亿元和5.96亿元，同期实现归母净利润分别为3581.74万元、5399.33万元和7681.24万元。

　　公司表示，2020年受新冠疫情等因素影响，原料绒及羽绒产品的价格大幅下降，古麒绒材全年收入规模出现小幅下降但净利润仍有所提升。

　　在招股书中，古麒绒材提到公司定位中高端市场，目前已经与、森马服饰及其旗下童装品牌巴拉巴拉、罗莱生活、际华集团等客户建立了合作关系。

　　报告期内，公司向前五大客户销售金额分别为3.51亿元、2.59亿元和4.26亿元，占当期营业收入比重分别为76.42%、58.17%和71.44%，客户集中度较高。

　　其中，一直为公司第一大客户，报告期内向其销售金额占比分别为57.3%、19.25%和21.34%。2019年公司超过半数收入来自海澜之家，对其依赖度极高，2020年后引入森马等品牌客户后，分散了对海澜之家的销售依赖。

　　值得一提的是，报告期各期末，古麒绒材存货的账面价值较大，分别为1.89亿元、2.55亿元和3.09亿元。同时，下游羽绒制品客户应收账款回款周期相对较长，而上游供应商端付款周期相对较短，大量应收账款和存货占用了大量的营运资金，报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-2586.01万元、-4775.19万元和2991.9万元。