但斌持仓最高增至9成 部分基金净值仍在回撤！啥情况？

　　控股、美团等互联网股票以及长安汽车、宁德时代等股票获增仓。

　　控股下跌13.43%。

　　回顾上半年市场，A股和港股今年来的表现，要强于美国股市，很重要的原因是中国资产经过2021年的下调后估值相对安全。但纳指经过今年30%的回撤之后，估值也回到了25倍的历史平均水平。

　　但斌认为，在全球普遍受制于“通胀或衰退”的困局之时，我国5月份依然保持着2.1%的CPI增幅，甚至低于数十年通缩状态的日本，且受益于前两年节制的货币政策，当前货币调控依然有“降息降准”的灵活手段为经济保驾护航。

　　消费领域中的白酒、啤酒、食品、调味品等企业经历了二季报的业绩低点，在社会活动逐步恢复正常后，三季报大概率将会出现环比增长，经济活动全面出现向上的趋势。

　　展望未来，但斌表示，这两年的国际形势变化之快，恰似成语“塞翁失马，焉知非福”所述的典故。三四月份之时，中国受疫情和房地产下滑所困，经济充满着内忧外患，而欧美国家在放松管控后，经济开始呈现复苏势头；现在，情况又一次出现了逆转：中国经济复苏的趋势、低通胀的环境以及货币政策的调控方向，都处在积极的态势上，而欧美的情况就有点不尽如人意了。

　　在但斌看来，欧美经济受俄乌冲突以及对俄制裁的影响，石油天然气等能源价格与食品价格双双飞涨，致使CPI通胀水平不断攀升。更令人担心的是，在5月美国房价继续创出新高同比上涨了20%以后，占比CPI超过32%的住所开支，因为租约的滞后性，后续将对整体通胀造成进一步的上涨压力。在通胀的压力下，美联储再一次面临着上世纪80年代的“沃尔克时刻”，持续高压的加息节奏与随之带来的衰退预期必然成为高通胀的附骨之疽，衰退引发的需求下行以及预期下调，是当前美欧在抗击通胀中选择的“政治正确”的道路，其代价高昂。

　　最后，但斌表示，国内最困难的阶段可能已经过去，美国企业盈利会面临新的挑战。后续国内仍需要持续观察疫情防控的相关政策走向，房地产复苏的持续性，社会活动恢复之后的消费恢复力度，民营企业投资预期的转变等多个经济薄弱环节的变化；海外则需要持续留意CPI的走势与美国GDP的衰退幅度和速度，以此决定今年困扰着市场的全面性的系统性风险是否得以解除。