新股前瞻 ｜ 移动广告增速预期放缓，赴港上市是乐思集团的解药吗

　　说起互联网广告行业，2019-2020年无疑是业内里程碑式的时刻，随着豆盟科技、辉煌明天等的成功上市，行业掀起了一波广告营销上市热潮。

　　如今，互联网广告玩家们奔赴二级市场的进程仍在继续，然而今非昔比，随着市场环境和行业周期出现诸多变化，当今上市的移动广告商们面临截然不同的境遇。

　　今年5月，乐盟互动为公司贡献的收入占比仅为9.1%，仍有较大提升空间。

　　从另一个角度来看，高净值客户在任何市场中都是企业需要优先考虑的优质客户，但这样的高净值客户却总是稀有的。

　　据智通财经报告期内，公司五大客户合计占公司总收入的比例分别约75.4%、67.3%、48.0%及61.8%，尤其是最大客户，占收比分别为31.0%、19.1%、7.9%及15.0%，五大客户产生过半数收入。

　　从行业规模看，根据艾瑞咨询，中国移动广告业市场规模已由2018年的约3660亿元增加至2022年的约人民币8950亿元，复合年增长率为约25.0%；2023-2027年，预计行业市场规模将以约8.7%的复合年增长率增长，达2027年的约人民币14070亿元。

　　而从市占率来看，移动广告于2018年仍呈现增长，但自2020年以来便整体保持平稳趋势，据艾瑞咨询预计，未来移动广告占在线%之间，且市占率总体呈微幅下降趋势。

　　对此，中信证券也持相似观点，认为数字营销行业的超额增长持续但增速放缓，随着移动互联网用户数和时长见顶，预计边际增长将逐步放缓，未来将更加依赖广告模式的创新以及技术驱动。

　　与此同时，作为移动广告服务供应商，乐思集团的价值在于帮助客户从媒体伙伴获取广告空间以营销其产品或服务，多数情况下，广告商倾向通过移动广告服务供应商与媒体平台交易。然而，这一链条结构若随着市场空间增长放缓在未来发生改变，公司将可能面临脱媒风险，媒体伙伴直接与广告主进行交易，公司业绩将受到严重影响。