国海证券24年春节档点评：票房创新高 影片质量提升 下沉市场表现

　　，进一步验证优质内容供给能够创造观影需求。基于此，维持电影行业“推荐”评级。建议布局春节档影片背后的内容制作/宣发公司以及受益于大盘复苏的影投公司，重点推荐光线.SZ)、横店影视，重点关注万达电影等。

　　根据猫眼，2024年春节档电影票房80.16亿元，破历史记录。

　　▍国海证券主要观点如下：

　　大盘表现：春节档整体票房创新高，人次较2023年同期有所增长，下沉市场表现亮眼。

　　根据猫眼，2024年春节档票房80.16亿元，观影人次1.63亿，均创历史新高，平均票价49.1元。2024年春节档共8天，2021年为往年春节档票房最高点，票房78.4亿元，人次1.6亿，平均票价48.8元。2024年大年初一至初八单日票房为13.45/10.56/10.09/9.51/11.91/ 9.11/8.73/7.14亿元，初五为情人节档期，票房逆跌。

　　以同比口径看，票价有所下降，人次同比增长。根据猫眼，2024年大年初一至初六票房合计64.6亿元，略低于2023年同期的67.5亿元，为历史第三成绩;观影人次1.30亿，高于2023年同期1.28亿，观影需求较好;平均票价较2023年同期下滑5.4%，推测原因为：①2024年头部影片平均时长为125分钟，而2023年春节档头部影片时长较长，因此票价较高;②2023年

　　下沉市场人次占比持续提升，票价韧性强，为春节档票房主力市场。根据艺恩，2024年春节档三到五线城市票房合计占比分别为59.8%，较2023年春节档提升3.1pct;人次占比60.1%，较2023年春节档提升1.9pct，春节期间返乡浪潮导致下沉市场观影需求旺盛;一至五线%，下沉市场降幅明显更小，票价韧性强。

　　内容端：内容小年但影片质量优秀。

　　根据猫眼，截至2月19日，2024年春节档

　　横店70%影城分布在三到五线pct，其他头部影投较2023年市占率有所下滑，主要系春节人流下沉而头部影投影院在一二线城市分布较多所致。

　　市场竞争加剧风险，优质影片供给不足风险，观影习惯改变风险，其他娱乐形态竞争风险，政策风险，估值中枢下移风险，电影开发进程及票房表现不及预期，电影成本控制不及预期风险，存货、资产减值风险，资金不足风险，重点关注公司业绩不及预期等风险。