光大证券：山西开展煤矿“三超”治理 煤炭再迎减产压力

　　光大证券发布研究报告称，2月8日，山西省应急管理厅、国家矿山安全监察局山西局、山西省能源局印发

　　投资建议：推荐焦煤龙头山西焦煤，推荐盈利、分红均有保障的动力煤龙头陕西煤业，建议关注长协占比高的中国神华、中煤能源。

　　事件：2月8日，山西省应急管理厅、国家矿山安全监察局山西局、山西省能源局印发

　　本次整治涉及范围广、时间紧、处罚严厉。

　　根据

　　山西地区部分煤矿的产量将被限制。

　　整治内容为超能力下达生产经营指标、超能力生产、布置隐蔽工作面等情况;文件规定煤矿全年原煤产量不得超过核定生产能力幅度的10%;截至2022年12月，山西省煤矿生产能力总计11.87亿吨，2022年山西省原煤产量13.07亿吨，为生产能力的1.10倍;山西省煤炭先进产能约占80%，假设非先进产能平均利用率为90%，则先进产能平均利用率为115%，若限制产能利用率不超过110%，则产能利用率的下降将使山西省原煤产量减少3.7%。

　　山西省是炼焦煤生产的核心省份，该整治对焦煤供应影响更大。

　　2021-2023年山西省原煤产量占全国的比例分别为29.3%、29.1%、29.1%，山西省炼焦煤产量占全国的比例分别为52.6%、53.9%、54.6%;按上文的假设，该整治将影响全国1.1%的原煤产量，影响2.0%的炼焦煤产量;长期来看，炼焦煤矿井在资源禀赋、安全方面受到的限制比动力煤矿井更大，且当前钢厂焦煤库存处于同期低位水平，若后续下游钢、焦开工率回升，焦煤价格将比动力煤价格具备更强的反弹动力。