华泰证券：OPEC+延长减产 供需边际渐恶化 产油国财政平衡支撑油

　　华泰证券发布研报认为，OPEC+减产格局整体延续，尽管供需边际逐渐恶化，但主力产油国财政平衡油价处于 65-95 美元/桶区间，预计油价将保持相对高位。“碳中和”背景下，原油在能源领域需求正持续被天然气及电力替代，中期角度产油国定价策略整体维持“利重于量”，但整体配额提升叠加成员国内部减产承诺落实不均，该团队认为 24-25 年全球石油供需格局将保持基本平衡或轻微过剩。

　　美国汽柴油库存持续位于近三年同期高位，国内出行旺季成品油亦去库缓慢，天然气低价导致重卡柴油需求显著下滑，将对全球原油需求增长形成拖累。供给端来看，在OPEC+自愿减产延续到 24 年底的情况下，24-25 年全球产量预计增加58/180 万桶/日，包含美国、巴西、加拿大和圭亚那等在内的非 OPEC+产量预计增加 140/140 万桶/日，其中美国供应扩张速度有所放缓，预计将贡献 45%的产量增长。

　　产油国财政平衡油价支撑，中枢油价有望保持在相对高位

　　“碳中和”背景下，原油在能源领域需求正持续被天然气及电力替代，中期角度产油国定价策略整体维持“利重于量”，但整体配额提升叠加成员国内部减产承诺落实不均，我们认为 24-25 年全球石油供需格局将保持基本平衡或轻微过剩。考虑沙特、伊拉克、利比亚、科威特等国的 2024 年预计财政盈亏平衡油价处于 65-95 美元/桶区间内，中枢油价下行空间有限，我们预计 24-25 年 Brent 平均油价将保持在 82/80 美元/桶的相对高位。