低硫燃料油：利多因素与逢低机会

　　经历7月先跌后涨，油市现震荡，Brent 和 WTI 分别围绕 80 美元/桶和 75 美元/桶波动。美联储有望 9 月降息，美元指数走弱或利好油价。当前油市受宏观、地缘政治、基本面影响，无绝对利好或利空，油价预计区间震荡，对下游能化品价格缺少明确指引。 高硫燃料油最强阶段已过，多空因素交织，裂解价差等呈震荡态势。发电端需求强劲，中东高温致电厂燃料油消费超季节性，沙特 8 月进口量预计增加。但俄罗斯供应回升幅度不及预期，焦化等装置利润差抑制下游炼厂需求，夏季结束后估值或回调。 低硫燃料油本周市场结构边际走强，现货贴水等上涨。下游船燃需求边际改善，供应端有阶段性矛盾，国内出口退税配额趋紧致产量下降，短期或偏强运行，关注新配额发放。中期仍面临产能充裕等矛盾，估值持续突破阻力大。 策略为单边中性，观望为主，逢低多 LU2411-FU2411 价差，关注 LU 正套机会。风险包括俄罗斯炼厂检修量等超预期。