万联证券：食品饮料业增长，各龙头

　　万联证券发布研报称，食品饮料行业展现较强韧性，上游原材料价格普遍下降，业绩有望保持稳健增长。 整体来看，2024 年上半年食品饮料营业收入达 5530.45 亿元，归母净利润达 1281.88 亿元。营收和归母净利润增速在申万 31 个一级子行业中分别排名第 9 和第 7。 业绩增速方面，软饮料、白酒和休闲食品营收增速可观，调味发酵品、软饮料和白酒利润增速亮眼。其中，2024 中期软饮料、白酒、休闲零食营收增速分别为 14.38%、13.07%、7.68%；调味发酵品、软饮料、白酒归母净利润增速分别为 56.67%、27.17%、14.31%。 盈利能力上，原材料价格下降叠加产品结构升级影响，食品饮料子板块大部分盈利能力提升。如白酒、啤酒等毛利率和净利率同比上升。 白酒板块，营收利润持续增长，同比增速有所放缓。高端白酒最具韧性，部分次高端和中低端白酒表现各异。 啤酒板块，2024 年上半年归母净利润普遍增长，营收增速有所回落。 大众品板块，业绩分化明显，部分品类实现营收和归母净利润双增长，部分则营收下降但归母净利润提升。 投资建议方面，关注白酒中业绩增长确定性强的高端、次高端和地产酒龙头，啤酒中高端化趋势延续、盈利能力提升空间大的龙头，以及大众品中业绩表现好的软饮料、休闲零食等行业龙头。 需注意政策、食品安全、增速不及预期等风险因素。