聚丙烯：四季度投产高峰，后市走向何方 供应宽松

　　国庆假期后，在政策强预期与外盘原油大涨推动下，聚丙烯大幅上涨，节后第二天大宗商品降温，聚丙烯回落。地缘因素持续扰动原油市场，成本波动加剧。2024 年 1-9 月新增产能 275 万吨，PDH 制占比 81.82%，1-9 月平均产能利用率降至历史低位 69.12%。9 月环比上升 1.75%，10 月产量仍增长，新产能投放但产量贡献有限，存量装置有大修计划，预计产能利用率窄幅走高。传统旺季下，需求正反馈短期有支撑，部分快消品季节性修复，终端需求向旺季转移，包装类订单骤增，但企业累库严重。PP 下游行业平均开工上涨 0.17%至 51.20%。供应宽松格局下，聚丙烯利润压缩明显。节后上游或将维持去库，商业库存或存下降预期，截止 10 月 9 日总量在 85.57 万吨，较上期上涨 12 万吨。四季度聚丙烯进入投产高峰期，预计新增产能 375 万吨/年，若全部兑现，2024 年总产能 4626 万吨/年，增速高达 16.35%，供应增速远超需求增速，供需缺口或将扩大。后市短期供需改善但多为季节性调整，仍需关注宏观政策及原油波动。