美豆巴西大豆：油脂价格多空交织 变数

　　美豆收获顺利，巴西大豆种植进度偏慢。因低价提振美豆需求，周一美豆类普遍上涨，昨日国内三大油脂震荡上涨，棕油偏强。 从当前宏观环境看，近期美国数据显示稳健，周一美元再度走强，对中东地缘紧张局势的担忧升温，周一原油价格止跌上涨。 从产业环境看，SPPOMA数据显示马棕 10 月 1 - 20 日产量环比-6.31%，出口环增幅度前期收窄，马棕 10 月库存或仍偏低，产需数据存较大变数，继续关注产出情况。豆类方面，美豆收获达 8 层，未来 2 周美豆产区降水偏少，丰产预期兑现概率大；巴西大豆种植进度近 18%，仍偏慢，未来 2 周降水基本正常，关注种植进度提升。菜系方面，近日加拿大对华商品加征关税态度软化，有助于缓和中加贸易关系，但后期仍存变数，国内菜籽菜油库存高、供应足。 综上，国内外降息、10 月后的棕油减产季等因素或利多中期油脂价格，但巴西降水恢复、美豆丰产预期兑现、印尼棕油产量恢复、马棕 10 月库存或超预期及中加贸易关系或缓和等因素使油脂 10 月回调风险增大。 操作建议：单边，豆油、菜油空单持有；套利，关注豆做缩的机会。风险因素：棕油产量低于预期、天气、宏观因素等给油脂市场短期带来上行风险。