沪铜：本周或震荡 7.6-7.9 万 库存待顶

　　周一沪铜收阴在 7.7 万，上周美伦溢价最大达 10%后，倾向以国内供求指引为主。今日国内现铜 77251 元，上海铜升水 120 元，广东铜升水 75 元。SMM 社库再增 2.41 万吨至 35.03 万吨，春节前后库存涨势迅速，预期今年淡季累库时间较短，本周库存或整体流入，3 月初国内铜社库可能到顶。消费方面，电力电网、家电、电动车等方向延续较好惯性。另外，LME0-3 现货已转 13 美元升水，关注物流变动。本周预计沪铜震荡在 7.6 - 7.9 万间，伦铜相应 9300 - 9700 美元。短线 虚值看涨期权价格波动。日沪铝高开低走，现货维持小幅贴水。过去一周铝锭铝棒社库分别增加 8.9 万吨和 1.2 万吨，累库幅度与去年同期相当。原铝供应量同比稳定，库存表现中性，旺季消费有待观察。沪铝短期处于上升浪中，下方布林线 元阻力。氧化铝平衡趋向宽松，国内运行产能处于历史最高水平，新投产能持续释放产量，北方出厂价在 3300 元以下跌破成本。矿石价格松动，成本支撑下移，供应端未实质减量前氧化铝维持弱势，反弹空间有限。LME 锌库存降至 16.3 万吨，SMM 锌社库系至 13.56 万吨，内外盘锌锭库存差异快速缩小，后续锌锭进口难度有望提升。矿供应延续宽松，炼厂看涨后市 TC，矿端进口有望增加，锌锭供应不缺。下游陆续复工，但对高价锌接受度不足，消化原有库存为主，锌锭现货升水走弱。市场等待两会风向和传统旺季表现，资金快进快出，不做方向性押注。短期暂看 2.3 - 2.4 万元/吨区间震荡。