焦煤：国际贸易影响，短期走势难测

　　自今年 1 月 10 日起，焦煤 2505 合约由大幅下跌转为调整阶段，2 月 14 日向下跌破前期低点后，很快重回此前震荡区间，当前盘面又在试探 2 月 17 日低点的支撑情况。美国无差别加征钢铁关税，韩国与越南加征反倾销税，这直接增加国内钢铁企业出口成本，利润空间大幅压缩，后期一旦关税与反倾销税生效，我国钢材出口量将明显下滑，许多依赖国外市场的钢铁企业订单量锐减，终端消费减弱致焦煤消费预期恶化。整体看，当前国际贸易形势严峻，加剧市场对黑色商品消费的担忧，但焦煤库存压力不大、高仓单成本及低焦化利润，叠加 3 月初潜在政策刺激，短期不宜过度追空，空单防守需收紧。若后期政策不及预期，焦煤有望开启新跌势。