原木纸浆：需求恢复缓慢 浆价低位运行

　　针叶原木到港量恢复平稳，港口日均出库速度达节前水平，不过港口库存仍有压力。下游需求进入季节性旺季，但建筑等需求恢复缓慢，需关注下游实际开工情况。外商对 3 月辐射松提价情绪积极，原木采购成本或上移。两会召开，房地产政策方向或影响原木价格走势。 供应端，纸浆港口到货量存增量预期，进口量或增，供给量增加不利浆价。需求端，传统旺季纸厂生产积极性提升利于浆市放量支撑浆价上涨，但行业产能过剩与下游原纸盈利欠佳致下游对高价原料接受度不高，或拖累浆价下滑。成本端，外盘最新报价持涨，3 月下游纸厂刚性需求下业者存提价预期，有望支撑浆价上涨。整体看，纸浆行业供需双增，预计浆价低位运行。 风险点：需求不及预期、汇率波动、物流扰动、政策扰动等。