焦煤：供需宽松，3 月价格或继续探底

　　截至 3 月 12 日，焦煤主力合约 2505 收盘价报 1073，日环比+12，5-9 价差走强。S1.3G75 山西主焦煤仓单 1115 元，环比持平，基差 42 元/吨；S1.3G75 主焦煤，环比持平，蒙 5 仓单基差 20 元/吨；S1.3G75 蒙 3 仓单 1064 元，环比持平，蒙 3 仓单基差-9 元/吨。截至 3 月 6 日，汾渭统计样本煤矿 88 家样本原煤产量周环比-0.18 至 904.02 万吨，精煤产量周环比+0.05 至 461.92 万吨。煤矿已复产至节前水平，供应总体宽松。截至 3 月 5 日，钢联统计 523 矿样本煤矿产能利用率 84.8%，环比+1.0%，原煤日产 191.0 万吨，环比+2.2 万吨，原煤库存 454.2 万吨，环比-7.5 万吨，精煤日产 73.8 万吨，环比+0.5 万吨，精煤库存 373.2 万吨，环比-16.4 万吨。截至 3 月 6 日，247 家钢厂焦炭日均产量 47.1 万吨/日，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量 63.2 万吨，周环比-0.6 万吨/日。焦炭总产量 110.3 万吨，周环比-0.6 万吨/日。截至 3 月 6 日，焦煤总库存周环比-119.4 至 3475.0 万吨。其中，523 家矿山库存环比-21.3 至 605.8 万吨，110 家洗煤厂环比+0.1 至 74.4 万吨，全样本焦化厂环比-11.0 至 788.1 万吨，247 家钢厂环比-12.1 至 756.7 万吨；沿海 16 港库存环比-62.2 至 847.8 万吨；甘其毛都口岸库存-13.0 至 402.1 万吨。焦煤现货供需仍处宽松格局，安泽低硫继续补跌至 1290。供应端，国内煤矿继续复产，产量达节前水平；蒙煤节后通关车辆快速恢复，近期因市场下行再度回落。需求端，因焦化亏损，焦炭产量略降，下游用户按需补库为主。3 月 12 日主流钢厂提降第十一轮，预计本周落地，仍有提降预期。铁水产量震荡回升，上周铁水日产环比大增。库存端，焦煤总库存继续去库，本周上游矿山增产去库，中下游港口、焦化厂、钢厂去库，洗煤厂小幅累库，口岸出现去库，整体库存仍处较高水平。展望后市，焦煤供需宽松格局有好转迹象，关注库存去化、供应减少和需求回升预判底部。焦煤大矿长协与市场价价差扩至 150-250 元/吨，3 月初各煤种调降 100-230 元/吨落地，长协通过临时调降确保出货畅通。传蒙煤长协 2 季度跌至 60 美元/吨，山西焦煤企业可能开始减产控量。国内复工复产有提升迹象，进口煤冲击仍严重，两会定调稳产保供政策不变。预计焦煤现货价格短期仍为探底过程。策略方面，期现货已大幅下跌，目前市场弱稳，关注蒙煤价格和山西竞拍变化，考虑到供应高位、库存去化和需求回升，建议短线为震荡偏空操作。