财信研究评2025年1-2月宏观数据：开局向新向好，政策要给早给足

　　器材类、文化办公用品类、家具类、家用电器类商品零售额分别增长26.2%、21.8%、11.7%、10.9%，前两者比去年12月份均提高10个百分点以上。二是春节期间旅游文化、体育市场火热带动相关消费改善，如1-2月份体育、娱乐用品累商品消费增速高达25%，较去年12月份提高8.3个百分点；同期餐饮收入增速为4.3%，提高1.6个百分点。相比之下，受“就业-收入-消费”循环仍待畅通、居民消费意愿偏弱、高基数等的影响，汽车等大件耐用品消费和中低收入群体消费增长乏力。如1-2月份汽车零售额同比下降4.4%，较去年12月份回落4.9个百分点；代表中低收入群体的限额以下商品消费增速，低于去年12月份水平、也低于全部社零增速。

　　器材、家具等升级类商品销售亮眼，增速均在10%以上。

　　三是投资动能增强，结构分化。固定资产投资增长4.1%，较去年全年提高0.9个百分点。其中，制造业与高技术投资保持高增态势，基建托底作用延续，房地产边际改善，但压力尚未出清。1-2月制造业、高技术产业投资分别增长9.0%、9.7%，基础设施投资增长5.6%，环比提高1.2个百分点，均对投资形成明显支撑。房地产投资降幅收窄0.8个百分点至-9.8%，但仍持续收缩，房企信心仍需政策进一步提振。

　　四是物价低位波动，就业压力有所加大。1-2月CPI累计增长-0.1%，核心CPI仅微增0.3%，与进口较去年全年降低9.6个百分点至-7.3%相呼应，表明国内有效需求仍需政策加码刺激。需求不足在就业方面的表现，体现为失业率的提高，尤其是16-24岁青年群体失业率居高不下，就业人员平均工作时间也下降2小时至47.1小时。

　　展望一季度和全年，在新动能加速释放活力、传统行业尤其是房地产链仍然难以完全出清的背景下，经济分化、需求不足的结构性特征将是转型期的阶段性现象。为弥补内需不足和外需不确定性，年内系列消费、房地产、债务化解等刺激政策效果将逐步释放显效。在基准情境下，预计一季度经济将延续去年四季度的恢复态势，GDP增长5.3%左右，全年约增长5.0%。

　　本微信号引用、摘录或来自第三方的时，并不表明这些内容代表本人观点，其目的只是供访问者交流与参考。

　　市场有风险，投资需谨慎。本微信号所载内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议。阅读者的一切商业决策不应将本微信号内容为投资决策唯一参考因素，亦不应认为本微信号所涉内容可以取代自己的判断，在任何情况下，本人及本人所在公司不对任何人因使用本微信号中的任何内容所引致的直接或间接后果承担任何责任。

　　本微信号涉及的本人所有表述是基于本人的知识和经验客观中立地做出，并不含有任何偏见，投资者应从严格经济学意义上理解。本人及本人所在公司对任何基于偏见角度理解本微信号内容所可能引起的后果，不承担任何责任，并保留采取行动保护自身权益的一切权利。

　　本微信号内容，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、发表、引用或传播。

　　本人对本免责