乙二醇：价格震荡，供需变化 4417 元吨

　　2025 年以来，原油与煤炭价格中枢下移，乙二醇跟随大幅下移。截止 3 月 20 日主力 05 合约期货收盘价 4417 元/吨，较 12 月 31 日收盘价下跌 8.9%。利润方面，乙二醇煤制利润显著修复，油制利润再度压缩，刺激企业维持高负荷生产。国内乙二醇总产能利用率 66.7%，其中一体化装置产能利用率 66.12%，煤制乙二醇产能利用率 667.69%，国产量明显增加。海外负荷有所下调，乙二醇进口量有下降预期。2025 年 1 月进口量 67.67 万吨，2 月 59.38 万吨，1 - 2 月累计 127 万吨，累计进口量比去年同期升 37.47%，预计 3 月进口量在 55 万吨附近。终端方面，聚酯开机率明显提升，截至 3 月 20 日周均产能利用率至 90.26%高位，但产销清淡，主力下游长丝成本库存持续累积。终端纺织服装受关税变化等因素影响，织造负荷提升空间有限。总结来看，截至 3 月 20 日，华东主港地区 MEG 港口库存总量 68.23 万吨，较 3 月 17 日降低 2.05 万吨，主港库存暂无明显去库预期。目前乙二醇国产量处于高位，进口量处于中等偏上水平，供应压力仍存，需求端下游聚酯开工在 90%附近，后期暂无上升空间，终端纺织开工不及预期，供需格局预期悲观。后市关注点：4 月起春检计划检修量增加，但煤制装置可能因利润修复而推迟检修。传统“金三银四”旺季下订单能否季节性回暖，终端订单受关税政策影响较大。策略上，预计乙二醇短期仍处于震荡磨底阶段，关注春检及下游订单兑现情况。