螺纹热卷等成材：中期震荡偏空 需求待察

　　昨日成材价格震荡运行。美国对等关税落地，多国被征关税。螺纹产量环比回升，钢厂螺纹利润不错，后期产量或有回升空间，供应处于高位，压力大。螺纹总库存环比回落，去库幅度一般且同比缓慢，表需环比回升但偏慢，接下来一两周需求有望达峰值。热卷产量环比回升，因利润好后期产量或再回高位，国内终端需求回升空间有限，出口回落预期压制需求，总库存环比下降持续去化。成材盘面资金移仓换月致价格剧烈波动，中期成材价格维持震荡偏空思路。昨日连铁窄幅震荡，05 合约收盘 791.5，跌幅 0.06%。美国“对等关税”落地，力度超预期，预计利空今日市场情绪。基本面变化不大，供应端短期压力不大；需求端钢厂利润尚可，铁水产量增加但增幅放缓。短期铁矿石供需双强，4 月上旬钢厂复产或支撑价格，后续关注铁水高点及下游需求承接能力。近期黑色下游成材需求受多种因素扰动，压力大，暂时看不到铁矿石价格进一步上涨驱动，单边建议谨慎操作。周三焦煤期价下跌，截至夜盘收盘主力 05 合约收盘价 996.5，跌幅 0.65%。现货端价格有涨有跌。供给端预计节后产量回升，供应节前暂稳；需求端本周钢厂或继续小幅复产。盘面来看，多空双方资金移仓换月加上避险离场，短期现货稳价，基本面供需双增，情绪尚可。但中期来看，4 月铁水回升幅度有限，下游成材及焦煤自身仓单压力重，依旧是黑色中偏空配品种。周三焦炭期价回落，截止夜盘收盘主力 05 合约收盘 1632，跌幅 0.43%。现货端价格稳定。焦炭供需弱平衡，焦化厂利润持稳，铁水回升，供稳需增，节前下游适量补库，局部地区焦炭偏紧价格反弹。后市来看，下游低库存策略下补库窗口期已过半。盘面 05 合约升水近 3 轮现货，4 月提涨预期已计价，继续上行需强驱动，操作上建议逢高空。产地价格小幅上行，部分地区下游对价格接受度下降。港口市场价格僵持，成交不足。进口煤价松动。节前气温回升，日耗将季节性走弱。非电需求有所改善，但对价格支撑有限。电厂恢复累库且高于同比水平。港口库存高位，大秦线春检开始，但下游需求亦回落。短期市场僵持，从基本面看，行业供需矛盾大，随着淡季到来，需求下降，煤价仍有下行压力。