国泰君安：期货多品种短期波动风险大

　　今早开盘，多数品种迎来大幅波动，白银、原油和铜触及跌停。贵金属方面，对等关税落地后，金银走势分化，白银因避险属性弱及自身工业属性，假期价格跌幅远超黄金。下跌原因包括关税政策致全球风险资产大跌、流动性风险上行、贵金属市场抛售，以及非农就业数据超预期和美联储货币政策表态谨慎。短期内贵金属市场或仍承压，白银波动风险大，可关注短期市场情绪及本周美国 3 月 CPI 数据。长期看，美国未来“滞胀”预期或令金价维持强势。铜价方面，美国加征关税冲击致风险资产价格回落，全球铜消费增速或向下调整，改变供应偏紧预期。国内铜价大幅低开后短期内或仍承压，可等待关税进程及市场情绪变化，关注美国铜进口豁免“对等关税”后的国内出口预期及社会库存变化。原油系普跌，一方面美国超预期对等关税政策致全球增长前景下调，市场担忧原油需求，避险情绪强令短期市场氛围弱；另一方面，OPEC+宣布下月大幅增产。双重利空使原油价格短线承压，各国反制推进下，短期内油价或高波动，后续关注市场情绪稳定后的价格修复预期，各品种短期内主要交易逻辑是成本端。短期内，贵金属、有色、原油、部分农产品期货价格可能高波动，投资者需密切关注政策变化及自身持仓情况，注意风险。