沪铝：库存下降 短期区间调整 宏观

　　美国劳工部周四公布数据，3 月份美国消费者物价意外下降，不过因关税影响，通胀改善恐难持续。 据 SMM 统计，4 月 10 日国内主流消费地电解铝锭库存 74.40 万吨，较本周一下降 3.0 万吨，环比上周四下降 2.1 万吨。尽管清明假期结束后首日国内铝锭库存有小幅累库，但 4 月上半月整体去库趋势未变，本周前段铝价下跌刺激部分接货需求，周中库存快速下降 3 万吨，回落至 75 万吨下方，增强铝市基本面支撑，提振市场信心。 本周再生铝龙头企业开工率环比上周再回落 0.3 个百分点至 56.1%。当前订单未明显回升，铝价波动加剧下游企业避险情绪，仅维持刚性采购，市场交投冷清，周四铝价反弹未有效刺激补库意愿。美国加征关税政策或压制出口导向型压铸企业订单，部分再生铝厂下调 4 月开工水平，短期行业开工率预计走弱。 美国关税政策一定程度抑制海外需求，中方加征美国商品关税或推高铝产业链进口成本，若后续推出基建、新能源等刺激政策，将提振铝消费，短期市场对全球形势担忧，海外避险情绪升温，铝价波动加大。长期看，美国对等关税影响国内铝需求，铝元素出口量或受损，后续需关注关税落地后需求减量情况。 宏观上关税政策冲击持续，铝价波动加大，需关注市场情绪变化及回调后下游拿货对价格的支撑力度。 预计价格短期区间调整，关注宏观情绪和下游开工，后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。