生猪：出栏量变化，猪价走势待察

　　截止 4 月 18 日，生猪注册仓单 515 手。 4 月重点省份养殖企业计划出栏量环比增加 3.25%，涌益咨询数据显示，4 月其样本点计划出栏量环比增加 3.67%。 主力合约本周偏强震荡，最高价 14645 元/吨，最低价 14275 元/吨，收盘于 14465 元/吨，持仓量约 8 万手。 能繁母猪存栏量看，3-12 月生猪供应量有望逐月增加，但幅度有限。仔猪数据看，2025 年二三季度生猪出栏量整体震荡增加。 需求端上半年较下半年属淡季，下半年属旺季。从历史情况和现下基本面看，肥标差仍有回落空间。 市场多空逻辑：空头认为养殖端尚未降重利空后市，后续出栏量有望持续增加，二三季度需求对猪价支撑有限。多头认为屠企入库未结束能支撑猪价，现货价格坚挺说明供需并非宽松，后续出栏增量幅度有限且三四季度进入消费旺季，玉米豆粕涨价或抬升养殖成本。 现货短期震荡，中长期不排除猪价新低可能。从仔猪数据看，到 9 月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难有力上涨。现下 150Kg 以内边际增重利润仍存，现货跌至 14 元/公斤附近可能有二育进场托底，现货难大幅下探。2509 合约对现货已有一定贴水，就目前基本面看，2509 合约价格处于相对合理区间，建议暂时观望。