沪铝：震荡偏弱，压力 20400 元吨

　　基本面上，国内电解铝企业持稳运行，产量保持较高水平，不过电解铝产能已逼近天花板，且区域铝水转化率偏高限制了铝锭产量增长空间。消费端，内需方面，国内铝材行业需求淡季来临，房地产市场疲软不利于需求增长，建筑型材、包装等板块订单量环比回落；外需方面，90 天关税窗口期虽刺激部分终端企业出口订单有所恢复，但短期外需复苏形势难有明显改善。目前国内铝锭库存处于近年来同期低位，对铝价有较强支撑，然而鉴于后期国内铝下游订单可能继续走弱，预计电解铝去库进程将结束。成本端，氧化铝新投产能释放，预计氧化铝价格难涨，电解铝成本有望小幅下降。总体而言，短期宏观情绪扰动缓和，中期贸易摩擦风险未解除，随着基本面边际走弱，预计沪铝近期震荡偏弱，主力合约上方压力位 20400 元/吨，下方支撑位 19700 元/吨。