碳酸锂：2025年供需过剩，价格或5-7万元吨

　　2025年全球锂资源供需过剩程度超过去年，因上游企业降本，成本支撑下移，终端需求受海内外政策影响难言乐观，价格整体承压。旺季过后，三季度供应增长压力大。 碳酸锂方面，供需维持过剩，三季度需求平淡，供应逐步提升，价格中枢承压，或运行于5 - 7万元/吨之间。 从政策看，中国新能源车以旧换新持续，但强制配储取消中期利空储能需求；美国贸易政策反复，下半年不确定性大。 供应上，1 - 4月锂矿进口小幅增长，国内矿山二季度增产明显，海外项目矿石回国后，三季度国内锂矿供应将显著提升。全球锂资源供应同比增长29%至173万吨LCE，三季度国内碳酸锂月度产量或达8万吨以上。 需求端，中国新能源车以旧换新政策托底消费，拉动全球新能源车消费增长；储能方面，中国市场全年稳中有增，新兴市场光伏配储对2025年储能需求贡献大，拉动全球锂资源需求增长19%至148.5万吨。 供需平衡和库存方面，全年全球依旧过剩16%，一季度国内碳酸锂社会库存大幅累库，3 - 6月过剩加剧。三季度预计维持过剩，7 - 8月过剩幅度大，社会库存和仓单库存进一步累库，9月或阶段性紧平衡，旺季过后价格将回落。 风险因素包括供应扰动超预期、需求增长超预期、政策变动。

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