铜价：2025年受中美预期影响，运行区间8500-10500美元吨

　　在铜供给格局充分预期下，宏观需求预期是铜价锚定核心因素。2025年宏观环境不确定，将加剧铜价扰动，重点关注美国基本面、美铜进口关税政策及美联储降息进程。 供应端，2025年铜矿有供给约束支撑价格，冶炼端未减产。需求端，2025年Q1全球精炼铜消费增速稳健，欧美需求拖累整体，需求韧性源于中国、印度等新兴体。 中性情形下，供应端延续支撑价格，需求端保持稳健，预计LME铜价运行区间为8500 - 10500美元/吨。

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