华泰证券：二季度主动偏股型基金加仓AI、军工、传媒、通信、金融

　　7月24日，发布研报，复盘二季度公募基金持仓情况。

　　截至二季度末，主动偏股型基金持有股票规模为2.9万亿元，仓位回升至84.5%。基金加仓创业板、科创板，减仓主板，其中科创板仓位提升至2019年以来新高，行业视角下加仓通信、农林牧渔、国防军工、传媒。港股仓位创2019年以来新高，医药生物、非银金融、轻工制造等板块超配比例提升幅度居前。

　　今年二季度，主动偏股型基金加仓呈现“哑铃型”结构：从基金持仓风格来看，相较一季度，二季度公募基金整体风格向哑铃两端的主题成长、大市值价值偏移；分行业来看，二季度主动偏股型基金加仓AI、地缘政治催化下的国防军工、传媒、通信等主题成长方向、及金融等大市值价值行业，其中非银的加仓或受到“稳定币”的催化，银行的加仓或与银行估值修复、公募改革方案相关。

　　，具体来看：

　　1、反内卷：二季度化学原料、化学制品、硅料硅片、养殖、能源金属等“反内卷”资产配置系数分位数处于低位；

　　2、基建链：二季度基金减仓地产基建链，结合政策预期来看，目前配置系数分位数相对较低且具备正面催化的资产有装修建材、装修装饰等；

　　3、AI：二季度基金加仓算力链，通信设备筹码拥挤度处于历史高点，但计算机设备、IT服务、软件开发拥挤度相对较低，通信服务2016年以来配置系数分位数仍位于历史中枢位；

　　4、内需资产：关税持续扰动下，政策发力内需或仍是基准情形，二季度食品加工、白酒、动物保健、调味发酵品配置系数分位数位于10%以下低位。进一步结合高频景气数据、财报供给侧视角及政策预期来看，装修建材、装修装饰、化学原料、化学制品、硅料硅片、养殖等板块配置系数仍处于历史低位，且近期供需两端均有积极变化。