中国创新药进入二级推进模式

　　网与兴业证券医药行业首席分析师黄翰漾进行了交流。

　　网：去年年底，你曾判断医药板块估值处于历史低位，2025年具备投资机会。现在看，今年医药板块确实走出了不错的行情。你认为，医药板块今年显示出了怎样的特征？

　　网：将于2026年3月实施，业内认为新规特点是“严进严出、中间松绑”，新规对中药板块的供给端格局和投资逻辑会产生哪些具体影响？

　　网：2025年7月，国家药监局发布，明确将医用机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械和新型生物材料医疗器械列为重点发展领域，提出十大支持举措。但为什么想象中的行情并没有出现？

　　网：2026年，在医疗设备、高值耗材、IVD这三大医疗器械细分赛道，哪一个最可能在复苏中实现超预期增长？医用机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械和新型生物材料医疗器械，哪一类率先爆发的机会更大？

　　网：类似脑机接口这样的“0→1”创新器械，2026年是否具备商业化落地的投资价值？

　　网：2026年的宏观环境还会利好创新资产吗？2026年，除了ADC和双抗，哪些前沿技术或治疗领域有望出现新的突破，成为投资主线？在“中国效率”的护城河下，创新药产业链不同细分环节或不同规模的企业，谁的弹性会更大？

　　网：有投资者喜欢用“合同负债+固定资产”的组合指标筛选高增长潜力公司。你认为，对于普通投资者而言，在创新药、CXO、器械等不同赛道，2026年应重点跟踪哪些财务或产业指标来验证投资逻辑？

　　网：十五五规划中提出“支持创新药和医疗器械发展”，你认为，在创新药和医疗器械领域，最需要的支持政策分别是什么？

　　黄翰漾：对于创新药来说，相关支持政策比较完善，2024年国务院发布全链条支持创新药发展的政策，2025年政府工作报告进一步提出建立商业健康保险创新药目录。可以看到对创新药这几年陆续地在各环节上都有关于支持政策出台，从审批监管到医保支付端，再到后续金融层面支持，总体支持政策我认为是较完善的。

　　尤其是2025年我们看到了商保创新药目录，后续可能就是期待商保能够更快速发展，在支付端带来增量资金，更好地支持创新药行业。

　　在医疗期器械方面，相对于创新药来说支持政策发展没这么快，可能需要进一步定义创新，明确创新器械范围，基于此可以参考创新药的支持政策去加速行业发展。